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查看PDF原文研报日期：2020-03-16
三一重工(600031) 公司为行业龙头，历史业绩的周期性明显。公司05至18年的平均ROE约为20%，盈利能力良好。18年挖掘机、混凝土机和起重机收入占比分别为34%/30%/17%，为公司的核心产品。工程机械作为典型的周期性板块，行业竞争格局及下游需求是影响股价的关键因素。 预计挖掘机需求有望维持较高景气度。预计2020/2021年挖掘机行业销量为26.8/30.1万台， YOY分别为14%/12%。一方面，逆周期调控政策逐步加码，下游需求有望获得提振；另外严格的排放法规将加速存量设备的替代，当前国一、国二非道路机械保有量占比分别为13%和57%。 预计混凝土机械更新高峰将至，起重机2020年销量有所增长。因混凝土泵车更新周期较长（10年），预计2020/2021年混凝土泵车分别为9455/13047台，YOY分别为26%/38%，有望实现快速增长。2020年汽车起重机将受益于下游风电抢装，预计全年行业销量达4.58万台，YOY为7.7%。 竞争优势明显，国内国外业务齐头并进。公司凭借优秀的产品品质和周到的服务能力，混凝土机械已成为全球第一品牌、挖掘机连续9年市占率第一、2019年起重机市场份额提升至25.8%。且伴随一带一路的稳步推进，公司海外收入有望持续增长。预计公司2020年混凝土泵车、挖掘机、汽车起重机销量分别为0.46/7.58/1.2万台，同比增长26%/21%/12%。 首次覆盖，给予 “增持 ”评级。预测公司 2019-2021年的归母净利润111/130/148亿元，YOY分别为82%/17%/14%。给与公司2020年13倍PE（略高于可比公司整体平均值12.2XPE），对应目标价为20.09元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：1、宏观经济增速不及预期；2、市场竞争加剧导致盈利不及预期；[西部证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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公司名称：三一重工
股票代码：sh600031
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：工程机械
所属地区：北京
公司全称：三一重工股份有限公司
英文名称：Sany Heavy Industry Co.,Ltd.
公司简介：三一重工公司是全球装备制造业领先企业之一。公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、筑路机械、建筑装配式预制结构构件。公司拥有ISO9000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、GB/T28001职业健康安全管理体系认证和中国...
注册资本：84.9亿
法人代表：向文波
总 经 理：俞宏福
董 秘：蔡盛林
公司网址：www.sanyhi.com/www.sany.com.cn
电子信箱：zhoulk@sany.com.cn
