事件:公司发布2019年半年报预增公告,2019H1实现净利润65亿-70亿,同比增长91.82%-106.58%。
   
2019H1业绩超预期,各业务保持高速增长:2019H1公司实现净利润65-70亿,同比增长91.82%-106.58%,扣非净利润66-71亿元,同比增长89.51%-103.87%,盈利弹性超市场预期。业务方面,1-5月份销售挖掘机3.13万台,同比增长34.08%,份额较去年同期提升3.60pct至25.63%;1-4月份销售汽车起重机4380台,同比增长118.02%,份额较去年同期提升5.69pct至24.93%;混凝土机械保持龙头地位,主要品种泵车继续位居第一,搅拌车份额也有较大提升。
   
国际化提速出口高增长,数字化推动公司转型:公司加快国际化步伐,目前公司已有海外代理商500多家,未来将继续推进代理商体系、服务配件体系、融资风控体系的建设,并且向欧美大市场拓展,今年上半年公司出口继续保持高增长。数字化方面,公司不仅在生产端加大智能制造投入,实施三现系统和设备互联项目,以提升生产效率,节约成本。同时,公司在产品智能化也有突破,与华为等联合打造全球第一台5G遥控挖掘机正式亮相,成为行业“头名”。未来公司将继续加大数字化投入,推动公司转型。
   
经济下行压力仍存,基建投资有望继续发力:今年1-6月份房屋新开工面积增速为10.1%,继续保持两位数高增长,在房地产融资收紧的背景下,预期未来地产投资增速将有所下降。1-6月份基建投资增速为2.95%,预期6月份出台的专项债政策将提升基建投资增速,若经济下行压力加大,相关政策可能进一步加码。工程机械是基建投资加码最受益的品种之一,判断需求将维持高位。
   
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为113.36亿、129.75亿和138.75亿,对应PE分别为10倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。
   
风险提示:国内需求大幅下滑,出口增长不及预期等。